頂端新聞·河南商報(bào)記者 白雪瑩
轉(zhuǎn)眼間，2022年已過(guò)半，在國(guó)內(nèi)外環(huán)境影響下，股市震蕩加劇。回顧2021年股市行情，A股跌宕起伏，喜憂參半，港股則全年慘淡，從年頭跌到年尾。這一年，“酒祖杜康小封壇杯”私募基金實(shí)盤大賽（賽期2021.4.1-2021.9.30）在振蕩行情中開賽，量化策略組、其他策略組基金“驚”彩對(duì)決，有高開低走，有“業(yè)績(jī)黑馬”，更有基金一直保持優(yōu)勢(shì)，位列前茅。
相較于量化策略類，去年大賽期間其他策略組參賽基金表現(xiàn)更優(yōu)，頂端新聞·河南商報(bào)記者特專訪3位其他策略組私募基金負(fù)責(zé)人，揭示其操盤技巧。
抓住兩個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)
這只私募基金業(yè)績(jī)穩(wěn)居高位
本次大賽期間，無(wú)論市場(chǎng)行情怎樣變化，寧水對(duì)沖7號(hào)始終保持在其他策略組前三名，發(fā)揮穩(wěn)定且優(yōu)秀。據(jù)介紹，寧水對(duì)沖7號(hào)是國(guó)債指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品，主要布局國(guó)債期貨。
“寧水對(duì)沖7號(hào)采取的策略是我們投研團(tuán)隊(duì)通過(guò)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策以及資金流動(dòng)性等利率基本面的分析，判斷未來(lái)利率的走勢(shì)，進(jìn)而在國(guó)債期貨品種上布局相應(yīng)多空頭寸，獲取國(guó)債期貨上漲或下跌的趨勢(shì)性收益。”寧水投資管理有限公司總經(jīng)理助理鄭彥欣說(shuō)。
對(duì)于自家基金的表現(xiàn)，鄭彥欣分析，賽期他們抓住了兩個(gè)比較重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。“一是2021年一季度，受美債下跌、通脹擾動(dòng)等諸多短期利空因素影響，國(guó)債期貨價(jià)格短期大幅下跌。而基于我們中長(zhǎng)期的基本面分析及判斷，當(dāng)時(shí)的國(guó)債價(jià)格已經(jīng)具有較大安全邊際且未來(lái)有較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)上漲預(yù)期，因而在低位果斷加倉(cāng)布局做多，以較低的成本布局了不少倉(cāng)位，后期國(guó)債走勢(shì)應(yīng)驗(yàn)了我們判斷，也為我們帶來(lái)了不小的收益。”
第二個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，鄭彥欣認(rèn)為是去年三季度商品期貨價(jià)格受供需擾動(dòng)、政策調(diào)整等因素的影響出現(xiàn)暴漲暴跌，“在短期內(nèi)加劇了我們相關(guān)產(chǎn)品凈值的波動(dòng)。面對(duì)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，我們嚴(yán)格執(zhí)行了相應(yīng)風(fēng)控措施，做了相對(duì)應(yīng)的對(duì)沖及減倉(cāng)動(dòng)作，雖然事后來(lái)看犧牲了部分盈利，但對(duì)我們來(lái)說(shuō)，在風(fēng)險(xiǎn)與收益面前，風(fēng)險(xiǎn)控制始終是排在第一位的，雖有遺憾，但我們?nèi)耘f認(rèn)為當(dāng)初的交易決策是正確的。”
堅(jiān)持“大周期投資”
高倉(cāng)位運(yùn)作照樣取得高收益
相對(duì)寧水對(duì)沖7號(hào)，國(guó)皓健行一號(hào)在比賽后期發(fā)力，業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，最終獲得了整個(gè)賽事綜合排名第三名。
“國(guó)皓健行一號(hào)采用的策略是基于基本面的大周期投資。”廈門國(guó)皓投資管理有限公司投資總監(jiān)李詩(shī)卷介紹，“整個(gè)策略體現(xiàn)出了攻守兼?zhèn)涞奶卣?，?jiān)持‘好公司、好價(jià)格、分散買’三要素，我們一方面研究宏觀、行業(yè)、個(gè)股的基本面，一方面研究經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)周期、公司周期、股票周期、牛熊周期等。在策略執(zhí)行的過(guò)程中，我們會(huì)分散布局各個(gè)細(xì)分行業(yè)的好公司，在基本面的右側(cè)、股價(jià)的低位進(jìn)行布局；在股票高估、發(fā)現(xiàn)性價(jià)比更高的股票或者基本面不及預(yù)期的時(shí)候進(jìn)行賣出。”
4月到9月賽期，股票市場(chǎng)分化加劇，商品市場(chǎng)波動(dòng)加大，這對(duì)于基金管理人的選股能力、交易能力以及風(fēng)控能力都是不小的考驗(yàn)。李詩(shī)卷介紹，在賽季進(jìn)行過(guò)程中，比賽期間，參賽基金的投資策略一直沒有變，他們布局了10幾個(gè)行業(yè)，40幾只股票，“我們認(rèn)為市場(chǎng)沒有本金滅失風(fēng)險(xiǎn)，因此一直采用高倉(cāng)位運(yùn)作，大賽期間倉(cāng)位沒低過(guò)8成；其中新能源板塊和資源股的表現(xiàn)較好。”李詩(shī)卷認(rèn)為，2021年的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩方面，從2月份開始的抱團(tuán)股泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)及9月份開始的新能源板塊和周期股的回撤風(fēng)險(xiǎn)，“抱團(tuán)股的風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)谌ツ甑滋崆鞍l(fā)現(xiàn)并進(jìn)行了規(guī)避，新能源板塊和周期股的回撤風(fēng)險(xiǎn)，我們通過(guò)兌現(xiàn)利潤(rùn)的方式進(jìn)行了降低。”
立足價(jià)值投資策略
選定“四個(gè)要素”企業(yè)
止于至善進(jìn)取型1號(hào)也是本次大賽其他策略組的優(yōu)秀基金，是北京止于至善投資管理有限公司參賽四只基金中比較新的基金。該公司總經(jīng)理何理介紹，“我們的投資理念，是風(fēng)格鮮明的價(jià)值投資策略，只以合理價(jià)格投資卓越的企業(yè)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是我們公司只會(huì)為投資者們投資‘競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、成長(zhǎng)性高、價(jià)值極大、價(jià)格合理’四個(gè)要素同時(shí)具備的公司。”
何理認(rèn)為，大賽期間，整體的市場(chǎng)風(fēng)格是碳中和、新能源汽車、元宇宙概念股的投資邏輯，是比較典型的賽道股投資邏輯。但他也表示，這種情況不會(huì)持續(xù)很久， 2022年可能大盤指數(shù)會(huì)更好一些，他比較看好金融股特別是銀行，以及汽車產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)投資機(jī)會(huì)。
“整個(gè)賽期，參賽基金持倉(cāng)調(diào)整不大，除非有些股票漲得過(guò)貴了，可能減倉(cāng)一些到便宜的卓越公司上。”何理表示，他們基本上不太根據(jù)市場(chǎng)的節(jié)奏去調(diào)倉(cāng)，持倉(cāng)上面算是始終“以不變應(yīng)萬(wàn)變”。止于至善進(jìn)取型1號(hào)壓中了新能源汽車概念股，從而取得了超預(yù)期的收益，“比較遺憾的是，之前在北京實(shí)地調(diào)研的一家鋰電池正極材料公司，調(diào)研完感覺很不錯(cuò)，但是沒有深入的研究報(bào)告，沒敢買，研究員報(bào)告寫著寫著，股價(jià)就上天了，到現(xiàn)在都沒有回到我們的合理價(jià)格區(qū)間去投資。”何理說(shuō)。
編輯：袁立穎
審核：劉鶴洋
轉(zhuǎn)眼間，2022年已過(guò)半，在國(guó)內(nèi)外環(huán)境影響下，股市震蕩加劇。回顧2021年股市行情，A股跌宕起伏，喜憂參半，港股則全年慘淡，從年頭跌到年尾。這一年，“酒祖杜康小封壇杯”私募基金實(shí)盤大賽（賽期2021.4.1-2021.9.30）在振蕩行情中開賽，量化策略組、其他策略組基金“驚”彩對(duì)決，有高開低走，有“業(yè)績(jī)黑馬”，更有基金一直保持優(yōu)勢(shì)，位列前茅。
相較于量化策略類，去年大賽期間其他策略組參賽基金表現(xiàn)更優(yōu)，頂端新聞·河南商報(bào)記者特專訪3位其他策略組私募基金負(fù)責(zé)人，揭示其操盤技巧。
抓住兩個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)
這只私募基金業(yè)績(jī)穩(wěn)居高位
本次大賽期間，無(wú)論市場(chǎng)行情怎樣變化，寧水對(duì)沖7號(hào)始終保持在其他策略組前三名，發(fā)揮穩(wěn)定且優(yōu)秀。據(jù)介紹，寧水對(duì)沖7號(hào)是國(guó)債指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品，主要布局國(guó)債期貨。
“寧水對(duì)沖7號(hào)采取的策略是我們投研團(tuán)隊(duì)通過(guò)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策以及資金流動(dòng)性等利率基本面的分析，判斷未來(lái)利率的走勢(shì)，進(jìn)而在國(guó)債期貨品種上布局相應(yīng)多空頭寸，獲取國(guó)債期貨上漲或下跌的趨勢(shì)性收益。”寧水投資管理有限公司總經(jīng)理助理鄭彥欣說(shuō)。
對(duì)于自家基金的表現(xiàn)，鄭彥欣分析，賽期他們抓住了兩個(gè)比較重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。“一是2021年一季度，受美債下跌、通脹擾動(dòng)等諸多短期利空因素影響，國(guó)債期貨價(jià)格短期大幅下跌。而基于我們中長(zhǎng)期的基本面分析及判斷，當(dāng)時(shí)的國(guó)債價(jià)格已經(jīng)具有較大安全邊際且未來(lái)有較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)上漲預(yù)期，因而在低位果斷加倉(cāng)布局做多，以較低的成本布局了不少倉(cāng)位，后期國(guó)債走勢(shì)應(yīng)驗(yàn)了我們判斷，也為我們帶來(lái)了不小的收益。”
第二個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，鄭彥欣認(rèn)為是去年三季度商品期貨價(jià)格受供需擾動(dòng)、政策調(diào)整等因素的影響出現(xiàn)暴漲暴跌，“在短期內(nèi)加劇了我們相關(guān)產(chǎn)品凈值的波動(dòng)。面對(duì)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，我們嚴(yán)格執(zhí)行了相應(yīng)風(fēng)控措施，做了相對(duì)應(yīng)的對(duì)沖及減倉(cāng)動(dòng)作，雖然事后來(lái)看犧牲了部分盈利，但對(duì)我們來(lái)說(shuō)，在風(fēng)險(xiǎn)與收益面前，風(fēng)險(xiǎn)控制始終是排在第一位的，雖有遺憾，但我們?nèi)耘f認(rèn)為當(dāng)初的交易決策是正確的。”
堅(jiān)持“大周期投資”
高倉(cāng)位運(yùn)作照樣取得高收益
相對(duì)寧水對(duì)沖7號(hào)，國(guó)皓健行一號(hào)在比賽后期發(fā)力，業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，最終獲得了整個(gè)賽事綜合排名第三名。
“國(guó)皓健行一號(hào)采用的策略是基于基本面的大周期投資。”廈門國(guó)皓投資管理有限公司投資總監(jiān)李詩(shī)卷介紹，“整個(gè)策略體現(xiàn)出了攻守兼?zhèn)涞奶卣?，?jiān)持‘好公司、好價(jià)格、分散買’三要素，我們一方面研究宏觀、行業(yè)、個(gè)股的基本面，一方面研究經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)周期、公司周期、股票周期、牛熊周期等。在策略執(zhí)行的過(guò)程中，我們會(huì)分散布局各個(gè)細(xì)分行業(yè)的好公司，在基本面的右側(cè)、股價(jià)的低位進(jìn)行布局；在股票高估、發(fā)現(xiàn)性價(jià)比更高的股票或者基本面不及預(yù)期的時(shí)候進(jìn)行賣出。”
4月到9月賽期，股票市場(chǎng)分化加劇，商品市場(chǎng)波動(dòng)加大，這對(duì)于基金管理人的選股能力、交易能力以及風(fēng)控能力都是不小的考驗(yàn)。李詩(shī)卷介紹，在賽季進(jìn)行過(guò)程中，比賽期間，參賽基金的投資策略一直沒有變，他們布局了10幾個(gè)行業(yè)，40幾只股票，“我們認(rèn)為市場(chǎng)沒有本金滅失風(fēng)險(xiǎn)，因此一直采用高倉(cāng)位運(yùn)作，大賽期間倉(cāng)位沒低過(guò)8成；其中新能源板塊和資源股的表現(xiàn)較好。”李詩(shī)卷認(rèn)為，2021年的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩方面，從2月份開始的抱團(tuán)股泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)及9月份開始的新能源板塊和周期股的回撤風(fēng)險(xiǎn)，“抱團(tuán)股的風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)谌ツ甑滋崆鞍l(fā)現(xiàn)并進(jìn)行了規(guī)避，新能源板塊和周期股的回撤風(fēng)險(xiǎn)，我們通過(guò)兌現(xiàn)利潤(rùn)的方式進(jìn)行了降低。”
立足價(jià)值投資策略
選定“四個(gè)要素”企業(yè)
止于至善進(jìn)取型1號(hào)也是本次大賽其他策略組的優(yōu)秀基金，是北京止于至善投資管理有限公司參賽四只基金中比較新的基金。該公司總經(jīng)理何理介紹，“我們的投資理念，是風(fēng)格鮮明的價(jià)值投資策略，只以合理價(jià)格投資卓越的企業(yè)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是我們公司只會(huì)為投資者們投資‘競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、成長(zhǎng)性高、價(jià)值極大、價(jià)格合理’四個(gè)要素同時(shí)具備的公司。”
何理認(rèn)為，大賽期間，整體的市場(chǎng)風(fēng)格是碳中和、新能源汽車、元宇宙概念股的投資邏輯，是比較典型的賽道股投資邏輯。但他也表示，這種情況不會(huì)持續(xù)很久， 2022年可能大盤指數(shù)會(huì)更好一些，他比較看好金融股特別是銀行，以及汽車產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)投資機(jī)會(huì)。
“整個(gè)賽期，參賽基金持倉(cāng)調(diào)整不大，除非有些股票漲得過(guò)貴了，可能減倉(cāng)一些到便宜的卓越公司上。”何理表示，他們基本上不太根據(jù)市場(chǎng)的節(jié)奏去調(diào)倉(cāng)，持倉(cāng)上面算是始終“以不變應(yīng)萬(wàn)變”。止于至善進(jìn)取型1號(hào)壓中了新能源汽車概念股，從而取得了超預(yù)期的收益，“比較遺憾的是，之前在北京實(shí)地調(diào)研的一家鋰電池正極材料公司，調(diào)研完感覺很不錯(cuò)，但是沒有深入的研究報(bào)告，沒敢買，研究員報(bào)告寫著寫著，股價(jià)就上天了，到現(xiàn)在都沒有回到我們的合理價(jià)格區(qū)間去投資。”何理說(shuō)。
編輯：袁立穎
審核：劉鶴洋